姊妹们，尽管期指是最简略的一种衍生东西，只需你付一笔按金，就可“赌”恒指未来的升跌。不过，期指的进场费也要挨近2万元（大期更要挨近10万元），一直不是出资初哥那杯茶。
我没有正式地核算过，出资初哥最喜欢玩的衍生东西是什么，大略应该是认股证或许窝轮（Warrents）吧！我的姊妹Wincy也不破例，她已急不及待想我讲讲怎样玩窝轮了！
“Wincy，我也赞同，如你对衍生东西有爱好，用窝轮作为入门学习目标也是不错的，因窝轮的进场门槛比较来说较低，许多窝轮都拆细至一元几角一份，每手的进场费低至一、二千元，多极也不过几千元，比起细期的一万多元仍是低许多。就算真的要交学费，相对也会少一点。”我半玩开笑地说。
“我赞同呀，我自问也是有点惊青的人，以较低本钱去学这些高危险的出资东西，总是安心一点。”
“其实，你先认识了期指也是好的，因期指可买升买跌，窝轮相同能。我估量，已然你有留心财经新闻，也应该听过认购轮和认沽轮了。”
“所谓的认购轮，便是看升的窝轮，而认沽轮便是看跌的窝轮。作用就等于你持期指，或许沽期指。在香港商场盛行的窝轮，其实叫备兑认股证（Covered Warrents），主要是由一些认股证发行商发行。早年这些发行商推出某只股票的备兑证时，的确是需求先买入相关的股票，以便认股证持有人向他们购入正股的，所以称为备兑认股证（预备兑换）。但随着认股证愈来愈遍及，并且，现时大部分备兑证都不是什物交收，而是核算赚蚀差额后，以现金交收。所以，现在所谓的备兑认股证，发行商都不需买入满足数量的正股才去发行一只备兑证的。”
“我有问题，你说一切衍生东西都是零和游戏，我买入就等于有人沽出。如我买入一份认购证，是否就等于发行商沽了给我。我常听财经界的人说，咱们买的认股证，就等于跟这些发行商‘对赌’，这是真的吗？”Wincy也的确对财经的事很上心，很久以前听过的都记住！
“理论上是的！但我可告知你，实践上，认股证发行商是不会跟你‘对赌’的，他们每发行一只认股证，都会核算他们要以多少正股来对冲危险。你可幻想，同一发行商就一只正股，会发行不同行使价，不同到期日的认购或认沽证，所以，他们要不断核算要多少正股去对冲跟你‘对赌’的危险，这进程叫做动态对冲。这也是要本钱的，但他们甘愿如此，也不会冒危险跟你对赌的！”
“这个又开端有点深，不如咱们入‘正题’吧！”听到这儿，Wincy又如同有点怅惘了，所以，我立刻踏入“正题”。
“没问题！我相信你最有爱好是怎样透过窝轮来挣钱，那咱们便实战吧！其实，跟期指没有别离，假如你对短期后市有观点，无论是看升看跌，你都可买入恒指的认购或认沽证；又或许，你对某只股票的短期后市有观点，无论是看升或看跌，都可买入该股票的认购或认沽证。”
“但问题是，商场上有许多指数和股票的认购和认沽证，我究竟该怎么选择呢？”
“理解的，简略来说，你可从实践杠杆、引伸波幅（Implied Volatility），以及溢价等要素去比较和决议怎样选择认股证。”
“引伸波幅？这名词很笼统呢！”Wincy对引伸波幅这个名词感到很风趣。（待续）
