公司产品包含剖析仪器和智能配备事务，下流客户包含火电、煤炭、水泥、固危废、化工、冶金、检测、 建材、食物、纺织、造纸等许多细分范畴。公司选用“哑铃型”运营形式，将资源装备在研制规划、装置调试 和营销服务等高附加值环节，低附加值的零部件加工出产环节首要经过定制收购办法完结。
2014-2016 年公司经营收入和归母净利润出现下滑，首要系 2014 年以来煤炭、火电等职业遭到宏观经济增 速下行和供应侧变革的影响继续走低，导致剖析仪器的需求量逐渐削弱。2017 年后，公司经营收入和成绩继续 上升，2017-2021 年公司经营收入从 2.06 亿元增加至 3.85 亿元，CAGR 为 16.86%，归母净利润从 0.24 亿元增加 至 0.86 亿元，CAGR 为 37.99%。受疫情影响，2022 年前三季度公司经营收入为 2.55 亿元，同比下降 3.54%，归母净利润为 0.62 亿元，同比进步 1.29%。到 2022 年三季度末公司合同负债为 1.53 亿元，订单足够。 公司产品出售以剖析仪器为主，跟着火电厂燃料智能化改造的推进，公司智能配备事务占比继续进步，2021 年公司智能配备事务收入为 1 亿元，收入占比为 26%。
公司盈余才能超卓，毛利率和净利率稳步进步，2022 年前三季度公司毛利率和净利率别离为 63.79%和 25.66%，期间费用率出现逐年下滑趋势。公司研制费用率坚持在 10%以上，研制人员占职工总数的比重在 50% 左右，到 2021 年末，公司具有软件著作权 76 项，处于有用授权状况的专利 613 项，其间发明专利 149 项。 公司现金流杰出，近几年收现比和净现比根本坚持在 100%以上。公司智能配备事务具有工程特点，该类产 品往往交给周期长、难度高且资金占用大，公司在智能配备事务占比继续进步的情况下现金流仍旧坚持安稳， 可见公司供应链办理、工程项目办理和订单交给才能。
朱先德为公司实践操控人，他经过湖南三德出资控股有限公司直接持有公司 30.20%的股权。三德环保为公 司控股子公司，专心于固/危废实验室全生命周期办了处理计划的供应，公司持有其 60%的股权。
实验剖析仪器是用于测定物质的组成、结构等特性的仪器，依照运用范畴或职业的不同可分为环保剖析仪 器、煤质剖析仪、食物剖析仪、矿藏剖析仪、药品剖析仪等。依据 SDI 的数据，2015-2020 年全球实验剖析仪器 商场规划从 513.7 亿美元增加至 637.5 亿美元，CAGR 为 4.41%，2021 年商场规划超越 690 亿美元；依据上海仪 器外表职业协会的数据，2016-2021年我国实验剖析仪器商场规划从295.2亿元增加至346.5亿元，CAGR为3.26%。
公司的剖析仪器产品首要用于样品的热值、成分、元素、物理特性等实验剖析及样品制备等范畴，煤炭分 析是公司产品的优势运用范畴。2017-2021年公司剖析仪器产品收入从1.28亿元增加至1.86亿元，CAGR为9.79%， 2022H1 公司剖析仪器产品收入为 0.92 亿元，同比下滑 3.53%；公司剖析仪器产品毛利率坚持在 65%以上，2022H1 高达 71.83%。 剖析仪器产品的正常运用寿命通常是 6-8 年，而且易耗易损零部件需求定时更新，剖析仪器运维及其他业 务收入稳步进步，2021 年该事务收入为 0.99 亿元，同比增加 8.48%，收入占比为 25.75%，毛利率为 53.68%。
煤质检测仪器技能壁垒高，需求许多的研制投入。检测仪器设备作为精度要求很高的计量类仪器设备，通 常由硬件模块、软件模块、运用互动模块构成，一套高功能的煤质检测仪器设备的制作需求对煤化学、剖析化 学、机械原理、主动化操控、精密仪器制作、软件工程、耐高温资料、温控办法等范畴具有深化的了解并可以 依据体系论归纳运用于单套体系，一起，遭到节能环保需求的快速拉动，煤质检测仪器设备技能开展速度快、产品更新周期短，产品的精确度和功率要求均不断进步，因而进入本职业有较高的技能壁垒。公司常年坚持高 研制投入，研制费用率在 10%以上，确保了公司在技能和产品立异上的抢先优势。 公司产品竞争力超卓，是职业界国产高端剖析仪器的抢先品牌。虽然欧美发达国家的同类产品在安稳性、 精确度有必定竞争力，但在主动化程度、环境适应性等方面，公司剖析仪器产品体现更为杰出。2021 年公司分 析仪器产品进一步取得打破：① 量热仪成功处理职业痛点，迭代后的 SDAC 系列量热仪功能已达到职业先进水 平；② SDS 系列定硫仪凹凸硫切换精密度进步，电解池优化晋级，测验成果长时间安稳；③ SDTGA 系列工业分 析仪全面改进，仪器安稳性及用户体会显着进步；④ SDAF 系列灰熔融测验仪新产品进入小批量出产阶段。
曩昔火电企业在电煤计量、采样、制样、化验、煤场办理等环节智能化程度较低，许多作业仍是靠人工完 成，检测成果遭到人为要素搅扰，而且燃料信息办理体系也不能掩盖燃料办理全进程，影响了燃料办理作业的 正常、高效展开。跟着人工本钱上升、专业性要求进步以及本钱操控压力增大，大型火电企业纷繁开端施行燃 料精细化办理，燃料管控朝一体化、主动化、智能化和长途化改变，我国国电集团公司发布的《燃料智能化管 理建造规划》指出火电企业完结燃料智能化办理建造需求完结如下“五化”方针： ①入厂煤计量进程主动化：入厂煤计量的车号、矿别、称重、回空等信息主动生成； ②采样制样进程主动化：采样计划主动确认并履行，制备煤样主动封装，终究完结采样制样一体化运转； ③化验办理网络化：化验仪器联网运转，化验进程在线监控，化验陈述主动生成；④煤场办理数字化：不同煤种分堆分层寄存，进耗存数据实时掌控，量质价信息动态显现； ⑤燃料办理全进程信息化：燃料信息办理体系是燃料智能化办理的中枢，实时管控设备运转，主动搜集管 理数据，及时传输办理信息。
近些年燃料智能化出现加速趋势。需求层面：采制样环节劳动强度大、粉尘污染严峻，以三德为代表的智 能化产品经过主动化验体系可以为业主方煤炭买卖结算、科学展开配煤掺煤燃料供应辅导，进步煤炭运用功率、 节约煤炭收购本钱；一起可为业主方下降污染办理本钱，进步集团内部管控才能。供应层面：三德、开元等行 业龙头产品日益完善，逐渐可以满意下流业主方需求。 火电企业智能化改造要求上游剖析仪器供货商具有体系处理计划的才能并向服务型制作转型，职业壁垒提 高、集中度进步。跟着火电厂对燃料智能化的需求进步，上游剖析仪器供货商不只需求供应高质量的产品，还 需求依据客户出产、办理需求等要素供应蓝图规划、出产制作、特性开发、装置调试、交给运用和本钱操控等 计划，这要求供货商从出产制作向“制作+服务”转型，并要着眼于产品全生命周期，在具有软硬件开发及出产 才能的根底上，为客户特性化的需求供应一体化处理计划。这进步了职业壁垒，然后加速职业集中化、品牌化。
凭仗在剖析仪器范畴堆集的抢先技能水平及职业经历，公司智能配备产品添补国内外燃料办理智能配备领 域的空白，可供应包含采样、制样、运送、存储、化验等全进程的智能配备产品，现在公司是该细分职业的领 先品牌。 2014 年 9 月，三德科技正式对外发布 SDIPS1000 全主动制样体系（第一代）；2019 年，公司的智能化验系 统正式上线并完结首台套交给，该体系完结了固体可燃物的热值、成分、元素等实验剖析的无人化；现在 SDIAS 无人化验体系已迭代至 3.0 版别，2021 年公司完结采制存输产品全面迭代，全新一代机器人制样体系数据可信、 占地面积削减、功率大幅进步，而且经过“单模块规划”等许多原创性研讨/迭代，使得机器人制样体系样品代 表性、制样精确性完结质的腾跃。 到 2021 年上半年，三德科技已累计签定采制输存化 EPC 项目五十余套，其间已投运项目均运转杰出；截 至 2021 年 12 月 31 日，三德科技已与近 40 家单位成功签定 SDRPS 机器人制样体系合同，其间，格盟世界宏光、 华能沁北、华能珞璜、国电宝庆、国神神二等电厂已安稳投运。
假定我国煤电厂数量 2500 家左右，扣除不适合和现已完结燃料智能化改造的电厂，剩下可进行燃料智能化 改造的煤电厂数量在 1000 家左右，假定每个煤电厂配备一套公司规范的智能配备产品（包含采样机、制样机和 无人化验体系），依照单价 1500 万元，测算得商场规划为 150 亿元，2021 年公司智能配备收入仅 1 亿元，未来 进步空间巨大。
疫后全国电力需求大幅反弹，但煤电托底保证才能削弱。2021 年全社会用电量为 83099 亿千瓦时，同比增 长 10.66%，增量高达 8006 亿千瓦时，为近十年的最高值。受煤价、内讧双控等要素影响，煤电企业建造活跃 性较低，煤电新增装机容量仍处低位，2021 年全国燃煤发电新增装机容量仅 2803 万千瓦，为近十年的最低值。
在保供+调峰的火急需求下，煤电出资开端重回增加。十三五初期，发改委和动力局为化解煤电过剩风险， 下发了《关于促进我国煤电有序开展的告诉》等多份文件，要求树立煤电风险预警机制以束缚煤电核准规划， 煤电出资额自 2016 年的 1119 亿元下降至 2020 年的 553 亿元，核准装机容量相同进入下降趋势。 但是 2021 年 9 月起电力供需严峻潮席卷全国 20 多省，2022 年夏日高温下电力供应再度出现问题，动力安 全与电力保供重要性凸显，在 2021 年前三季度核准装机均同比下降超越 65%（一至三季度别离下降 67%、89%、 82%）的情况下，2021 年第四季度取得核准的煤电项目同比增加 41%，达到了 11GW，一起 2022 年第一季度有 超越 8GW 煤电取得核准，同比增加 103.11%。与此一起，煤电出资完结额在继续下滑多年后，在 21 年录得 21.52% 的增加，2022 年上半年同比增加 71.80%，进一步加速。 火电出资增加将促进剖析仪器事务增加，一起燃料智能化体系在新机组浸透率有望大幅进步，公司智能装 备事务也将得到显着开展。
2020 年 2 月国家发改委、国家动力局等发布《关于加速煤矿智能化开展的辅导定见》的告诉，要求到 2025 年大型煤矿和灾祸严峻煤矿根本完结智能化，到 2035 年各类煤矿根本完结智能化。公司 SDICCS 智能煤场体系 包含智能盘煤体系、燃料办理信息体系掺配办理模块和煤场辅佐监测体系，可实时监测煤场上燃煤的改变和形 态，分区、分层三维出现，供应与煤场及燃煤相关的一切根底数据，完结燃料智能化管控。
公司以仪器+智能化/无人化为中心根底才能，具有横向拓宽其他范畴的才能。公司掌握底层技能，树立了 多个根底才能团队，能精确掌握客户工业晋级中的智能化、体系化等新需求，公司经过剖析仪器深化发掘数据 价值，体系产品支撑与客户运营体系对接，协助传统职业完结特性化、智能化晋级，未来才智工厂、才智动力、 生物医疗、食物安全等都是公司可开辟的潜在范畴。 方针推进下，固/危废处置职业开展迅速。2021 年国务院提出到 2025 年末要树立健全的风险废物监管体系， 充沛保证风险废物运用处置才能，而且到 2025 年固体废物和新污染物办理才能要显着增强。生态环境部发布的 《2020 年全国大、中城市固体废物污染环境防治年报》显现，2010-2019 年我国风险废物实践搜集和运用处置 量从 705 万吨增加至 3558 万吨，CAGR 为 17.57%，风险废物持证单位核准搜集和运用处置才能从 1934 万吨/年 增加至 12896 万吨/年，CAGR 为 20.89%。公司剖析仪器及智能配备产品作为能效办理的根底用具，其供应的成 分、元素等数据可以满意下流固/危废处置职业的检测需求，未来开展空间宽广。
2017 年公司注册建立控股子公司湖南三德盈泰环保科技有限公司，持股份额 60%，三德环保首要从事固/ 危废范畴实验室规划，以及实验室仪器设备、实验室环境保证体系、实验室信息办理体系等产品的研制、制作、 出售和技能服务，其专心于固/危废实验室全生命周期办了处理计划的供应，是这一细分商场首家提出实验室全 生命周期办理理念的企业。 三德环保出产的固/危废实验室剖析仪器及其实验室信息办理体系首要用于固/危废的样品制备、预处理及 成分剖析，经过实验室设备合理装备的一起，供应实验室运营技能辅导，然后完结实验室环境运转的安全、高 效、经济。2018-2021 年三德环保收入从 666.46 万元增加至 4713.49 万元，CAGR 为 91.95%，净利润从-68.52 万 元大幅进步至 1008.22 万元。
（本文仅供参考，不代表咱们的任何出资主张。如需运用相关信息，请参阅陈述原文。）
